Börsenpsychologie: So reagieren Aktienmärkte auf Massenentlassungen
Wie reagieren die Aktienmärkte auf die Ankündigung von Massenentlassungen? Die Forschung lieferte dazu bislang unterschiedliche Signale. Eine Erklärung, warum Investoren harte Managemententscheidungen mal positiv und mal negativ bewerten, gibt die aktuelle Studie von Prof. Dr. Ann-Christine Schulz (FH Wien) und Prof. Dr. Alexander Himme (Kühne Logistics University, KLU).
Früheren Forschungsarbeiten zufolge wirken sich Massenentlassungen (Downsizing-Maßnahmen) meist negativ, manchmal jedoch auch positiv auf die Aktien-Performance eines Unternehmens aus. Entscheidend sind Popularität und Häufigkeit solcher Maßnahmen, wie die aktuelle Veröffentlichung in der renommierten Fachzeitschrift „Socio-Economic Review“ zeigt. Das wird mit Blick auf die Jahre 1990 bis 2010 deutlich – hier gab es deutlich häufiger Massenentlassungen als zuvor. Infolge dessen gingen die Aktienkurse anfangs nach unten. Allmählich jedoch wurde die gängige Downsizing-Praxis für Investorinnen und Investoren legitim und die Börsenrenditen waren im Durchschnitt positiver.
Investoren „glücklich“ machen
Die Autoren folgern, dass Unternehmen ihre Entscheidungen stark an den Erwartungen der geldgebenden Personen orientieren. „Dieser psychologische Ansatz ist neu“, erläutert Dr. Alexander Himme, Professor of Management Accounting. „Wir haben uns dafür Daten aus zwei Jahrzehnten angeschaut und in dieser historischen Betrachtung gesehen, dass die Erwartungen der Investoren entscheidend sind.“ Unternehmen wollten ihre Investoren glücklich machen. Wenn Investoren bzw. Aktionäre also „schlanke“ Unternehmen als effizient und schlagkräftig bewerteten, folgte das Management dem Trend zu Massenentlassungen. Dieses Verhalten ist ein Spiegelbild der Shareholder-Value-Orientierung ab den 1990er Jahren. Dabei bemisst sich Unternehmenserfolg nicht mehr am Gewinn, sondern am Aktionärsvermögen. Massenentlassungen wurden in diesem Zuge im Sinne eines „Gesundschrumpfens“ positiv gelabelt.
Übertragen lässt sich dieser Ansatz auch auf jüngere Trends, die das Management beeinflussen. „Heute fühlen Unternehmen vonseiten der Investoren einen verstärkten Druck, sich zu Nachhaltigkeit, Corporate Social Responsability und Digitalisierung zu positionieren“, so Prof. Himme.
Mehr Informationen:
Ann-Christine Schulz, Alexander Himme, Stock market reactions to downsizing announcements: an analysis through an institutional lens, Socio-Economic Review, 2021;, mwab046, https://doi.org/10.1093/ser/mwab046
